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葉家譽觀點:國際總經政策的多重目標

2019-03-15 05:50

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聯準會主席鮑威爾宣布升息,並且看好美國經濟前景。(美聯社)

聯準會主席鮑威爾宣布升息,並且看好美國經濟前景。(美聯社)

近年美國聯準會與全球各國央行透過適度調整貨幣政策利率,維持符合物價穩定與充分就業的雙重總經政策目標,然而對於當前川普新政的股市行情與信用擴張榮景,美國聯準會持續漸進升息循環,準確反映美國聯準會官員需要透過貨幣政策,促進金融穩定,有效達成總經政策的多重目標。

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對於美國領頭漸進升息循環的國際總經趨勢,本文詳細探討全球漸進升息循環思維,除了有效維持高就業與低通膨的總經榮景,促進經濟成長發展,全球各國央行尚需透過貨幣政策,漸進緩步調升利率,避免信用供給失速擴張,並引導資產評價回歸長期均衡穩定狀態,此項全球漸進升息循環的嶄新思維,充分展現國際總經政策的多重目標

國際總經政策充滿黑天鵝與灰犀牛的潛在風險

全球總經趨勢充滿不確定的潛在風險,這些潛在風險包含罕見機率高衝擊的黑天鵝金融危機與經濟衰退同時包含緩慢發展高衝擊的灰犀牛總經政策,當前國際主要總經政策發展涵蓋美中貿易雙邊協商過程、英國脫歐協議與重新公投的可能選項、國際貨幣政策正常化、美國漸進升息與美元走強可能引發的全球金融脆弱失衡衝擊目前美國川普政府積極協商中國雙邊貿易事務,近期希望大幅削減美中貿易逆差,監督管理美中雙方智慧財產權益的保護機制,有效達成長期穩定的正面協議。許多財經學者專家期望,美國聯準會持續實行貨幣政策正常化,透過健全漸進升息循環,調節近年水漲船高的資產報酬,適度控管逐漸升值的強勢美元。此外國際財經媒體預期英國議會傾向延後脫歐協議時程,拖延時間換取空間,極可能啟動重新公投,對於英國脫歐最終結果與歐洲貿易往來,再度投下不確定的震撼彈。

當今我們邁入數位資訊科技的新世紀,人工智慧、雲端運算、數據分析、機器學習自動化等等的科技發展,極可能影響就業市場生態,造成各行各業無法逆轉的智能結構鉅變。同時,總經發展全球化加速產品服務與人才技術的自由流動趨勢,面臨國際總經整合與產業價值管理的嶄新蛻變,全球化新趨勢徹底激發就業市場競爭,先進國家的中產階級將需適應高物價水準與技術資本折舊,各國領域知識需要學習活用智能資訊科技,增進經濟產能成長,進行國際接軌的新產業升級。

美國聯準會主席鮑爾表示,在2018年4次提高利率後,由於美國經濟遭遇「亂流」衝擊,進一步升息的理由已經減弱。(美聯社)
美國聯準會主席鮑爾。(美聯社)

國際金融體系當中,資本帳自由化與法規鬆綁促進跨境資金流動,全球金融危機後群眾募資與網路借貸的科技發展,重新界定傳統銀行扮演的金融仲介角色,將影響國際央行貨幣政策的信用傳輸機制。因此,當今各國央行面臨實質薪資凍結停滯、經濟產能成長趨緩、財富所得分配不均等等的總經失衡問題,同時,亞馬遜與阿里巴巴等等的電商巨頭透過高速訂價演算系統,有效引發更加頻繁迅速與準確競爭的零售價格調整機制,這些科技發展導致新興凱因斯學派菲力浦曲線,逐漸變得平緩,意即各國央行定期衡量通貨膨脹與總體失業兩者之間的短中期抵換取捨關係,並非長期穩定狀態當中的總經均衡定點。這種國際總經結構轉化的過渡期間,碰巧銜接美國漸進升息循環,透過國際跨境資金流動與匯率自由浮動的雙重機制,美國央行的貨幣政策決議與貿易失衡現象容易觸動全球金融循環,影響歐洲與亞洲新興市場的金融系統風險與信用供給成長。

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