新新聞》壽險業寒冬未了,今年得靠老本吃飯

2019-05-17 15:00

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國泰金今年必須拿過去的老本來發普通股的股利。(郭晉瑋攝)

國泰金今年必須拿過去的老本來發普通股的股利。(郭晉瑋攝)

四月三十日,開發金召開法人說明會後,外資開始狂賣開發金,從四月三十日至五月十四日,短短九個交易日大賣十二萬七千多張,跌到九.二元。外資為何要下重手?

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資優生中壽五年來首度不配發股利

主因是開發金今年配發的股利僅有○.三元,創下一四年以來的新低。過去開發金每年都採盈餘七五%配息的高額股利政策,但今年預期的股利卻降至五五%,導致外資等法人失望性賣壓湧現。

開發金配息偏低,「禍首」是一七年加入開發金的中壽。中壽今年是五年來首度不配發股利,做為中壽三五%大股東的開發金,今年完全拿不到到股息。開發金董事長王銘陽在法說會上說,是因去年第四季全球股災及利率上升,中壽必須依法提列一百多億元的特別盈餘準備,削弱股利配發能力。

此外,中壽今年還要進行一一二.五億元的現金增資,開發金今年不僅拿不到中壽的股利,還要掏錢出來認購六十億元,身為開發金的股東今年應該很哀怨。

中壽一直是壽險業公認的資優生,資產部位第五大,保費收入第六大,股東權益報酬率長年維持在一○%,卻還是抵擋不住壽險業的風暴。

其實不只是開發金,壽險金控今年都不怎麼好過,多數壽險業在金管會的要求下,通通不能配發現金股利,要保留現金充實資本結構,導致母公司金控的獲利突然少一大塊,讓外資覺得無利可圖,大砍壽險金控,外資已成為大賣壽險金控的主力部隊。

今年以來,外資成大賣壽險金控主力
今年以來,外資成大賣壽險金控主力

壽險業主要的收入來源是投資管理,將從保戶收取來的保費投資在不動產、債券及股票上,追求投報率大於預定利率的利差益,才能創造績效。不過,因為台灣金融商品種類少,因而壽險業大約有四○%的資產是放在海外市場,以投資海外債券市場為主。

公司賺錢但股東權益卻大減

一旦海外市場波動劇烈,對台灣壽險業就會有所影響。就像是去年底,中美貿易大戰開打,導致全球股市大跌,尤其是去年美公債殖利率突然走升,導致債券價格下跌,使得壽險債券部位出現未實現損失,因為還未出售,這些未實現損失會反映在股東權益(淨值),不會呈現在損益上。

去年是匯率、債券與股票「三輸」所導致。壽險業二○一八年全年保費收入高達三兆二九六三億元,創下歷史新高,為保險業賺進八四二億元,然而股東權益卻比一七年蒸發掉二七三七億元,股東權益沒有因公司賺錢而跟著受益。雖然今年第一季因股匯債齊揚,未實現損益回升不少,淨值大幅拉升,暫緩去年底的危機。

但壽險業的股東還是拿不到去年的股利,這全是IFRS 9國際會計準則實施後所呈現的結果,該會計準則要求壽險業金融資產要用公允價值認列當期損益(FVPL)、綜合損益(FVOCI)及攤銷後成本衡量(AC)。一八年剛實施時,因為金融資產重估讓全體壽險業淨值增加一八○○多億元,沒有到一年之間就因未實現虧損擴大,全吐了回去。

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