梁敬思觀點:離岸風電融資饑不擇食?國銀不見棺材不掉淚

2019-05-31 05:50

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離岸風電。(資料照,行政院)

離岸風電。(資料照,行政院)

工商時報5月28日報導達德能源近700億元離岸風電聯貸案日前完成籌組,確定由中信、國泰、富邦、玉山4大民營銀行,和三井住友、德意志等外商銀行共同籌組,但八大官股行庫全部放棄參貸。

報導指出該700億元專案融資,達德自行出資比重約22%,另外78%由銀行聯貸支應。據了解,銀行團另外還提供180億元循環信用貸款額度,總貸款額接近860億元,實際「負債淨值比」可能更高。

市場傳聞本案年利率在2.4%左右,比去年海洋風電2.75%還低。該案的各國信用輸出保險保證貸款成數只有機器設備部份5至6成,顯示ECA保證佔貸款總額可能不到四成,比起海洋風電187億元貸款的六成EKF保證要低得多。

據報導及同業反映,本案乃採取「無追索權」專案融資架構,融資條款大多抄襲海洋風電貸款,無完工保證、沒有performance guarantee、股權轉讓限制寛鬆(准許業者於併聯發電後3至5年移轉,未規定在融資期間業者需持有主要股權)、也未限制專案公司股本須全部到位後方得動用貸款。

公股行庫:吃了熊心豹子膽敢抗命?

開發商這2年不斷的「洗腦」台灣社會,謊稱離岸風電「無追索權」專案融資是歐洲離岸風電普遍使用的融資模式。過去在各論壇及座談會,開發商也刻意誤導離岸風電的建置及營運風險應由銀行團(而非開發商)來承擔,在眾多利益團體(律師、會計師、外銀、智庫、媒體、...)簇擁唱和下,開發商的陽謀果然如願得逞。加上在政策支持下,主管機關三令五申的要求公股行庫支持,蘇揆甚至在5月23日下令公股銀行帶頭挺離岸風電,照理説公股行庫一定會積極參與,但為何它們膽敢放棄參貸呢?

經濟部李世光部長今(5)日上午前往苗栗竹南視訪台灣首座離岸風力發電機,並聽取業者上緯新能源公司蔡朝陽董事長的簡報。(取自經濟部)
台灣首座離岸風力發電機。(取自經濟部)

坦白說,本案不論是貸款成數、業者母公司財力或長期承諾,都令人高度質疑,利率也低得不像話,更甭談融資條件、現金流及PPA仍存在著許多不確定性及高風險。在經歷慶富造船案及新加坡Hyflyx倒帳教訓後,説句公道話,公股行庫在本案放棄參貸合乎審慎放款原則,也謹守融資紀律,不應被視為過度保守。

外銀:掛羊頭賣狗肉 引君入甕

外銀在離岸風電融資有多年經驗,在風險管控、授信評估及貸後管理比國銀嚴格,但在風險控管技巧比國銀有較大彈性。只要交易對手有相當風險胃納、市場與資產(放款)具足夠流動性(例:在初級市場可找到銀行接手,在次級市場可出售或找到risk participation,或透過證券化商品減少曝險),外銀在承銷或包銷聯貸案時就會非常大膽,即使利率不高也會全力搶標。由於外銀一向靈活管理其資產與負債,預計頂多二至三年就會出脫該低利率放款以減少曝險,所以當外銀信誓旦旦的說絶不會出售台灣的離岸風電放款,大家聽聽就好,別太認真。

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