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20171031-SMG0035-快訊小紅條兒

一個能用二十年的電鍋是好家電,但不會是好股票,消費概念股挑選術!

2019-06-12 09:00

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股票 股市(示意圖/ StockSnap @pixabay)

股票 股市(示意圖/ StockSnap @pixabay)

瞄準「持續性」,避開「低回客率」

「持續性」是我挑選生活消費概念股時最在乎的條件之一。許多散戶為什麼一買股票就被套牢,正是因為買到產品無「持續性」特質的個股。看到公司營運良好時才買進,反而套在最高點,因為缺乏「持續性」的關係,公司業績如同花無百日紅,導致每次的利多進場都「利多出盡」。

「持續性」的威力到底在產業扮演了多關鍵的角色?先從我所學相關的生物醫學談起吧!

請試著思考,癌症和慢性病哪個比較嚴重?想當然耳,答案非癌症莫屬。但有趣的是,根據寰宇藥品公司的統計,二○一六年台灣前六大銷售金額藥品中有高達一半不是癌症用藥,而是治療如心肌梗塞和降血脂等慢性病的用藥(保栓通、冠脂妥和立普妥)。為什麼慢性病用藥的銷量能超越肝癌或大腸癌用藥的銷量?不就是因為慢性病是一種醫不好但不治療又不行的疾病種類,所以患者需要一吃再吃。相反地,癌症藥物雖然要價不斐,不過患者得癌症後的壽命有限,因此單一患者對藥物的購買力也受限。藥物使用的「持續性」,就是讓價格較低的慢性病藥物銷售額能夠超越部分癌症藥物的重要原因之一。

股神投資看重的產業特質

「價值投資」和「長期複利」是股神巴菲特廣為人知的致勝之道,不過就我個人觀點來看,這兩者都僅僅是「買賣策略」的格局,而非「致勝思考」。方向遠比努力還重要,所以股神的選股出發點在哪才是重點。

「持續性」正是我觀察到巴菲特最在乎的產業特質之一,像他最愛的可口可樂就屬於高「回客率」的產品,具有持續銷售性,所以他自己會天天喝、年年喝,覺得換別的可樂牌子就會走味,具有絕佳的「心占率」。另外,他投資的吉列刮鬍刀也同樣具備銷售「持續性」;刮鬍刀片會隨著使用而影響銳利度,因此消費者必須經常添購新刀片來替換,更別說要跳槽到別的品牌了,這麼做不僅浪費舊有刀柄,還必須添購新刀柄,根本是賠了夫人又折兵。

光是這兩個案例,你就知道消費的回客率有多麼重要。這也是為什麼股神這麼喜歡民生消費產品,除了大家老生常談的不受「景氣循環」影響外,「持續性」更讓這些類股適合投資人長期投資,因為獲利不會曇花一現,而且會是年年有餘。

看準三大特色,散戶也能下對注

對散戶的好消息是,判斷企業是否具備消費持續性一點也不難。請記得,「生活投資」是我們的主場,只要回想一下你必須一買再買且經常是同一公司出品的產品,答案就呼之欲出了。這些公司通常有三大特色:

1.符合民生基本需求與習慣、提供食衣住行育樂相關的龍頭公司

所謂民以食為天,最典型的民生持續消費需求就是飲食,只要順著這個邏輯,就能聯想到食品相關類股。例如國內食品龍頭「統一」(1216),從小到大我已數不清吃過幾包統一肉燥麵、純喫茶和麥香系列飲品了,台灣人一生中要不吃到統一企業出產的商品,可說比登天還難。

另外,食品有「口味」上的習慣,使得特定食品廠具有高回客率,是一道超強的無形「護城河」。君不見每次搭配滷味和火鍋的泡麵幾乎都是「味王」(1203)的「王子麵」,如果我是店家老闆,我還真不敢不賣王子麵呢。

其他如提供洗澡、煮飯用天然氣的「大台北」(9908)、加油站的「山隆」(2616),同樣都是民生需求相關的典型個股。

2.產品需要更換耗材或保養,所謂買車容易養車難

營運關鍵字中有「耗材」與「保養」的企業,絕對是持續性賺走你的錢的高手。所以人家才說車子是負債,因為不只買的時候花一大筆錢,後續「保養維修」還要再讓車廠賺一次,每年都大賺一個股本以上的國內龍頭「和泰車」(2207)就是最佳代言人。

此外,運用「耗材」盈利模式達到極致的例子就是清潔用品大廠「花仙子」(1730),其所生產的「克潮靈」除溼、「好神拖」與「去味大師」等產品都需要一再補充耗材——除溼盒要替換吸水顆粒、拖把要換拖把頭、除臭產品要補充香精。消費者買了一次就會從「過客」變「熟客」,而我就是那位換了好幾個拖把頭的「回客」。                    

3.轉換成本,要跳槽前必須考量三天三夜的產品或服務

我自己換過不少手機,每支手機的使用期平均不超過一年半,倒不是因為手機壞掉,通常是因為使用上遇到卡頓時就會考慮換機。而我的摩托車一直從我十八歲騎到博士畢業前夕,因為要花大錢維修才下定決心換車,歷經十年才換新。如果你也有相似的經歷,不難理解先前「宏達電」(2498)可以在幾年內從上千元股價跌到百元以下,對消費者來說,換手機這件事的金錢「轉換成本」並不大。相對地,別說是一輛汽車,連一輛機車都是修到不能再修時,使用者才會考慮更換,就算維修不划算,但考量到新車實在太貴的狀況下,通常還是會選擇維修。

現代建築少不了的電梯更是顯而易見的例子。你家大樓如果有超過十五年的老舊電梯,恐怕也不會輕易花大錢換新,通常是選擇維修保養來維持狀況,相關公司如代理日本TOSHIBA電梯的「崇友」(4506)。

這就是為什麼「轉換成本」是非常重要的無形護城河,因為它可以讓企業持續營利。前面提到的刮鬍刀柄、好神拖的拖把本體及桶子,甚至是食品的經典口味,都屬於轉換成本,讓老顧客不得不持續消費。

長期投資首重長期獲利性

長期投資的重點不僅是「長期持有」,公司的「長期獲利性」更為重要,而「持續性」正是影響持久獲利的最關鍵因素。

務必記得,在生活中發現投資靈感的時候,別忘了檢視「持續性」這個特質。例如大家最愛用的電鍋一用就是十幾二十年,雖然產品很好,但對公司來說,這段期間等於完全賺不到錢,因此這類營運模式的公司就不會是我考慮的方向。

別忘了,長期投資的重點不僅是「長期持有」,公司的「長期獲利性」更為重要,而「持續性」正是影響持久獲利的最關鍵因素。循著這個邏輯,台股散戶也不該長期投資蘋果概念股,因為毫無持續性,代工一次iPhone賺一次錢,營運方式毫無「複利」可言。萬一明年沒有接到iPhone的訂單就會導致衰退,而且深受銷售量所影響。相較之下,還不如投資美國蘋果總公司,因為其營運持續性非常強(詳見下一節),如此才能持盈保泰。

關於本節提到的三大持續性特徵,請務必熟讀、詳讀而且天天讀,那麼這種公司變成壁紙的機會就絕對小很多。掌握持續性原則後,我們便能進一步分辨壞的好消息(一次性盈餘)或好的壞消息(逢低買進被錯殺的公司),成為真正的價值投資者。

作者/許凱迪

本文摘自《生活投資學:領股息、賺價差,最適合散戶的投資系統》

《生活投資學:領股息、賺價差,最適合散戶的投資系統》
《生活投資學:領股息、賺價差,最適合散戶的投資系統》

 

 

 

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