上市3個月,裁員400人!當資金退潮,共享經濟巨頭Lyft和UBER,會從獨角獸被打回四不像?

2019-08-05 09:00

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Lyft、UBER相繼上市,反而突顯共享經濟面對的困局

Lyft、UBER相繼上市,反而突顯共享經濟面對的困局

Lyft於3月29日登陸那斯達克,正式為共享經濟敲響上市鐘聲。Lyft以往在叫車服務市場的規模僅次於Uber,然而Lyft的蜜月期只有一天,掛牌首日收漲8.7%後,週一就大跌近12%、報69.01美元。Lyft就如同其他曾經虧損的獨角獸一樣,讓投資人陷入舉棋不定的僵局。下一棒即將登場(編按:Uber已於四月掛牌上市)的產業龍頭Uber,是否就真的前途似錦?本文將針對Lyft是否仍具市場潛力以及Uber的上市展望進行探討。

一、叫車服務第一股:Lyft的營運現況?

Lyft於3月29日登陸那斯達克,正式為共享經濟敲響上市鐘聲。Lyft以往在叫車服務市場的規模僅次於Uber,上市後首日開盤價報87美元,比IPO發行價72美元上漲21%。一天交易結束後Lyft收盤最終漲8.74%,收於78.29美元,首日交易量達7,000多萬股,市值為222億美元。

過去十年科技大廠如Alibaba、Snap、Twitter、Facebook先後上市,他們絕大多數在上市當天都是股價飆漲,造成供不應求,但值得注意的是,這些大公司即使營收成長,上市期間仍難免虧損,因此盈利能力未必是成功上市的必要條件。但良好的營收成長絕對是支撐公司股價發展的關鍵,如Alibaba和Facebook。Snap和Twitter的營收成長則相對艱困(如下圖4-1、4-2)。

以Lyft的情況看來,2018年的淨虧損從前一年的6.88億美元攀升至9.11億美元,增加32%,但營收22億美元,是2017年的兩倍,叫車數81億筆,增幅超過10億筆。然而Lyft的蜜月期只有一天,掛牌首日收漲8.7%後,週一就大跌近12%、報69.01美元。

Lyft就如同其他曾經虧損的獨角獸一樣,讓投資人陷入舉棋不定的僵局,一方面不想錯失入手良機,一方面因市場龍頭Uber尚未上市,缺少比較基準,加上共享經濟的營運模式在上市後能否持續盈利仍有待驗證。本文將針對Lyft是否仍具市場潛力以及Uber的上市展望進行探討。

美國科技大廠上市後股價
美國科技大廠上市後股價(資料來源:Bloomberg)
美國科技大廠營收成長比率
美國科技大廠營收成長比率(資料來源:Bloomberg)

儘管Lyft股價起伏不定,但顯然其上市價格仍反映了投資人的胃口和期待,Televisory則指出,市場之所以仍然看好Lyft的前景,主要因為以下因素:

1.龐大可圖的市場:在美國,叫車服務仍然有很大的潛力可以取代擁車市場,市場上看上兆美元,從下圖亦可看出Lyft的營收和搭乘比率每年皆呈現攀升。

Lyft預定、營收以及搭乘比率
Lyft預定、營收以及搭乘比率(資料來源:Televisory研究報告)

2.盈利方式改善:Lyft的搭乘率從2016年的18%成長至2018年的27%,顯示Lyft提供給司機和乘客的補貼明顯減少,公司更重視如何從使用者身上獲利,並懂得如何善加運用司機資源。即使Lyft在這期間提供了促銷或折扣,搭乘者營收貢獻值在過去兩年內仍呈現倍數成長,顯示Lyft並沒有太多留客率的問題。除此之外,Lyft所主打的美國市場,在每趟平均搭乘價格上也遠比全球其他地方來得高。

Lyft搭乘者營收貢獻值
Lyft搭乘者營收貢獻值(資料來源:Televisory研究報告)

3.市占率提升:Lyft的市占率從2016年至2018年提升了17%,未來如要發展美食外送或者物流貨運也大有機會,Lyft也積極發展自駕車以降低營運成本。

4.智慧型手機使用者滲透率提升:在過去兩年內,無論是智慧型手機或是Lyft的app下載百分比都顯著成長,顯示此市場仍具潛力。

Lyft使用者滲透率.png
Lyft使用者滲透率(資料來源:Bloomberg)

5.經常性收入規劃:為提升經常性收入和每月活躍使用者數量,Lyft也針對會員提供優惠的訂購服務(Lyft All-Access Plan),讓使用者每月如滿足一定搭乘次數,即可享有優惠。此一規劃也使叫車服務成為比擁車更加友善便利的選項。

二、叫車服務龍頭Uber的上市展望

Uber於今年四月上市,根據華爾街日報報導,Uber最近提供給短期可轉換債券持有人的文件中,設定IPO價格為介於每股48到55美元之間,以此價格推估,Uber身價估計將介於約900億美元到1,000億美元之間,與Facebook 2012年上市的1,040億美元估值相近,高於Google於2004年上市時的230億美元(最終公司以45美元掛牌)。

以Uber財報表現而言,2018年營收年增率為43%,全年總訂單額達500億美元,相較於2017年成長45%,虧損也明顯下降,2018年的虧損額為180億美元,較2017年的220億美元低。但Uber的銷售方面的成長卻呈現放緩,2018年第四季的年增率為25%,已不如前一季的38%強勁。

Uber是否真的前途似錦?Forbes雜誌分析,Uber仍須披荊斬棘,慎防叫車服務同業和美食外送的競爭市場所帶來的威脅:Lyft搶先以每股72美元上市發行,雖然第二天即面臨破發,但4月3日為止仍維持每股71美元左右的股價;美食外送服務的競爭對手尚有Grubhub、DoorDash、Postmates等,合計市占64.1%(見下圖),UberEats市占還不到30%。

2018年美食外送市占服務比率
2018年美食外送市占服務比率(資料來源:EdisonTrends)

這兩項激烈競爭的市場,讓投資人看待Uber的上市更加謹慎。以往的獨角獸由於估值過高,上市後投資人難免虧損,尤其Uber的資料看起來和以往IPO後股價大跌的新創相仿。Uber的競爭對手的成長前景,及其拓展服務市場的能力,也成了後續投資人評估Uber估值的重要考量。

由於美國股市近期劇烈波動,過去一年以來標普500指數下跌6.2%、道瓊下滑5.6%,Uber的高估值也勢必受到投資人信心縮減、股市動盪所衝擊。身為獨角獸之首和產業龍頭,Uber目前尚有成長放緩以及留客率的問題,此次上市能否在牛市中維持成長及市場領先地位,將是本次即將面臨的挑戰。

三、結論

Lyft擁有一定的市場能見度,然而即使各種促銷活動、上述的搭乘者營收貢獻值攀升將有助於公司盈利,但相較於其他科技大廠,Lyft的營運成本仍相對高昂,固定花費就包括法定保障的司機薪資、各種虧損或毀損維修費用、官司、保險花費等。

即使Lyft和Uber不斷拓展市場,但燒錢也同樣快速,平均一年就損失十億美元,這兩家巨頭甚至還要下重本經營美食外送、自駕車等事業。Lyft一腳踏入資本市場後,能否維持營收成長的光環,為投資人眾所矚目。

以Uber現況而言,競爭對手、股市波動、投資人信心等因素都影響著Uber上市後的股價命運。PitchBook分析,Lyft的未來取決於使用者是否願意廣泛的採用叫車服務作為出行的選項,同樣的問題也考驗著Uber,究竟能否繼續獲得資本市場的青睞,也考驗著這兩家大廠,至少就目前而言,投資人仍張開雙臂擁抱這隻陰晴不定的獨角獸。

本文獲授權轉載自FINDIT

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