張經緯觀點:美國鎖國之下為何股票不跌反漲?

2020-04-21 05:50

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美國鎖國之下爲何股票不跌反漲?(示意圖,美聯社)

美國鎖國之下爲何股票不跌反漲?(示意圖,美聯社)

美國鎖國之下爲何股票不跌反漲?

紐約時報在3月7日刊出一篇好文,用簡單的概念來説明爲何目前經濟正深陷危機(One Simple Idea That Explains Why the Economy Is in Great Danger)。該文用支出與收入(消費與生產)概念來説明資本主義經濟運作的核心關係:當我們購買東西,付錢給生產者,他們就有錢可以購買他們所需的原料、機器。原料、機器的生產者,又是另一輪的生產者,依此類推。當這種永動經濟活動因爲封城、鎖國而幾乎完全停止運轉,經濟活動就必然陷入嚴重衰退。

美國目前只有6個州(人口排名)南卡(24)、愛荷華(31)、阿肯色(33)、內布拉斯加(39)、及南(47)北達科他(49)沒有嚴格執行封城命令,6州不到1千500萬人口佔美國3億3千萬人口不到4.5%。自3月中加州開始限制州民外出之後,現有95%以上的美國人都處於封城之中。

交通、旅游、餐飲、零售、娛樂…沒生意不説,製造、營建、房地產及金融業也大受影響。現在說美國大部分經濟活動停擺,絕不誇張。

股市跌後反彈

美國股市在2020年2月12日道瓊指數漲到29,551.42,創10年新高。新冠肺炎病毒疫情在全球蔓延之後,美國股市大跌從3月9日到3月18日經過4次熔斷,跌倒3月23日的低點(18,591.93),跌幅達37%,但是隨後居然又能大幅反彈,4月15日收盤指數23,504.35,距最高點只跌20%左右。

美國新增失業人口4月11日已經達到1千6百80萬,預期本周還會增加500萬,到達2千2百萬。美國勞動人口約1億1千6百萬,一個月增加13.2%失業人口,失業失去收入,購買活動必定減少,美國3月份零售銷售金額下跌8.7%,汽車銷售下跌25.6%,服裝下跌50.5%,餐飲下跌27%,在未解除封鎖前只會更糟。但是股票反彈的勁道從何而來?

疫情當下誰會掏錢追高?

反彈必須有人買股,如果細看每日股市交易,不是幾筆交易撐起股價,道瓊每日交易量與年平均日交易量相差無幾,甚至更爲熱絡。所以的確有大量資金進入股市。

理財達人原薇在她的YouTube第161期視頻,探討了近幾年股市資金來源的分析。從2000年以來,公司借錢回購自己公司的資金已經增加到5兆美元,是股市最大的注入資金來源。

YouTube頻道上的截圖(作者提供)
YouTube頻道上的截圖(作者提供)

股票回購

股票回購(stock repurchase)是合理合法的企業經營手段,為防止被兼併與收購、確保每股收益、重新資本化…,可以利用現金從股票市場購回公司發行在外的股票。

戴爾公司(Dell Inc.)在2013年回購自己股票下市成爲私有公司,5年之後重新上市,公司價值大增,是成功的回購股票成功案例。

但是也可能是企業專職經理人爲了讓公司股價上漲,回購自己公司股票。家得寶(The Home Depot)花了1千9百50億美金回購自己公司股票,比2010年在外流通股票減少35%。它的競爭對手Lowe's也回購了44%的流通股票。IBM回購32%,蘋果回購26%…,紛紛入主回購怪獸行列

美國聯儲從2001年起將利率降低到2%之下,2008年金融危機之後到2017年利率一直不到1%,很多公司紛紛向金融機構借錢回購自己公司股票。政府操作低率市場,便宜給回購怪獸公司撿來炒股,在大量資金進入股市之後,股價一直不衰,也保障專職經理從盈利中獲得高額分紅。

認清現實

經濟受到疫情影響,經濟活動大量停擺,失業劇增,醫療費用大幅增加,經濟必然衰退。經濟學人雜志分別在2月及4月份發表經濟衰退的文章。但現在仍然有企業專職經理人為了保持公司價值,繼續回購自己公司股票。公司財務及營運績效將要在近期季報表中曝光,不知企業主管如何交代?

4月9日全世界最大的避險基金公司橋水基金的創始人雷·達利奧(Raymond Dalio)在TED專訪中明説經濟不會只是衰退,而是大蕭條。

經濟衰退路人皆知,還有高價搶股,小心了!

*作者為旅美管理博士

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