看ROE就知道公司穩不穩?母湯,小心遇到大賣空!

2020-05-25 12:43

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再舉一個例子,亞馬遜(Amazon)近年表現不錯,2019年淨利約為115億美元,但在2014年,淨虧損為2億4100萬美元。如果觀察亞馬遜的營業現金流(支持日常營運的資金),會發現存貨周轉天數(多久存貨會賣掉)平均是46天,賣掉之後平均要21天後才能拿到錢。換句話說,亞馬遜一個商品從買進到收款,需要67天。但因為亞馬遜是市場龍頭,可以向供應商施壓,要求延後付款,所以平均91天才會付錢給供應商。當收款日早於付款日,換句話說,他的現金轉換周期是負24天,這讓他不必隨時手上有現金,也不用擔心突如其來的風險。

不論客觀的數字或主觀的人性,都告訴你金融市場的複雜,並且還會繼續複雜下去。德賽總結,要衡量一家公司的表現,獲利能力的概念相對不完整,因為獲利忽略了現金的概念。

比如說,「淨利」有其優點,尤其適合用在判斷股東能賺多少錢時;它的缺點也很明顯,像是無法區分費用是因為借錢要付利息,還是屬於員工認股的薪資費用。而觀察營業現金流,就能知道企業資金上的運作是否靈活。

比如說,供應商希望亞馬遜早點給錢,就給了一些折扣。管理者可能就要比較,相比跟銀行借錢來償還這筆支出,利息比折扣哪一個便宜? 當然,觀察現金的方法很多,除了營業現金流,還有稅前息前折舊攤銷前盈餘(EBITDA)與自由現金流。針對不同情況,觀察正確數字,才能有好決策。

作者/米希爾‧德賽

本文摘自《為什麼現金比獲利更重要?:哈佛商學院最受歡迎的財務管理課》

為什麼現金比獲利更重要?:哈佛商學院最受歡迎的財務管理課(商周出版提供)
《為什麼現金比獲利更重要?:哈佛商學院最受歡迎的財務管理課》

責任編輯/任婉鵑

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