謝明瑞觀點:中國最大的「灰犀牛」─房地產

2020-06-20 07:10

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作者認為,中國現產生許多「灰犀牛」需解決,其中最大的便是房地場。(資料照,新華社)

作者認為,中國現產生許多「灰犀牛」需解決,其中最大的便是房地場。(資料照,新華社)

前言

2019年4月,中國因為降準、地方債務、房地產泡沫...等對經濟發展之不利現象日愈明顯,且對中國的潛在金融系統性風險產生重大影響,又因中國式的文宣活動大抵對國內政經事務具有隱惡揚善的特性,因此,美國《華爾街日報》(The Wall Street Journal)在「在中國大陸的金融動物園裡,應該找尋灰犀牛,而不是黑天鵝」(Look for Gray Rhinos, Not Black Swans, in China’s Financial Zoo)的報導中,即援引中國人民銀行金融穩定局的公告與說明,關注對中國大陸金融穩定構成威脅的部分「灰犀牛」風險,且認為中國大陸金融體系的「灰犀牛」風險,其實大多高於「黑天鵝」風險,亦即華爾街日報以「黑天鵝」與「灰犀牛」為題,示警中國大陸金融穩定風險的不可忽視。

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同年12月,COVID-19疫情於中國武漢爆發,為防止疫情擴散對當地民心及經濟可能產生的衝擊,中國加強控制資訊流通,亦即在疫情爆發之初,媒體對中國處理疫情大多是採正面報導,咸認為對國人的健康影響不大,也因為中國政府對於防疫措施的疏於防護,而讓疫情在經由國際間的人員與貨物的交流之後,進一步漫延至全世界,死亡人數為歷年各種流行病毒之冠,其中,又以美國的損失最為慘重,若以2020年6月14日晚間8時為統計依據,則美國因COVID-19的確診人數起過二百萬人(2074562),死亡人數超過十一萬人(115436),為全球確診及死亡人數最多的國家;同段期間內,台灣則分別為443人與7人。

新冠肺炎病毒起源眾說紛紜,各方將矛頭指向中國武漢華南海鮮市場(美聯社)
新冠肺炎病毒起源眾說紛紜,各方將矛頭指向中國武漢華南海鮮市場(美聯社)

觀之中國對2013年的SARS及2019年的COVID-19之處理方式,因為政府及媒體有意隱瞞疫情而欠缺報導的公信力,因此,2020年2月,美國華爾街日報在「灰犀牛」事件過後,再度質疑中國病毒數據的準確性,以及武漢醫院應對疫情的防疫能力。

二. 黑天鵝與灰犀牛

在財務金融中,企業經營或個人投資必須考量利潤與風險的問題,二者為雙生兄弟(twin)的關係,亦即利潤愈高,風險愈大,反之亦同;而在企業的經營或財務風險中,經濟學常以黑天鵝(black swan)與灰犀牛(gray rhino)來代表危機或風險。前者是指發生機率極低,且易被忽略的事件,是一種不可測的風險;後者則是指極可能發生,且影響巨大,卻常刻意被忽視的威脅。

「黑天鵝」事件是形容發生機率極低,且易被忽略的事件,具有不可測性、衝擊力大,以及後見之明等三大特性;其源於16世紀的歐洲,蓋因早期歐洲人一直認為所有的天鵝都是白色的,但1697年時,竟在澳洲發現黑色天鵝,證明了黑天鵝並非「不可能存在」或「無法推測與瞭解」或「無法想像」的生物,因而衍出特別的涵意;2007年,紐約大學教授Nassim Nicholas Taleb的《黑天鵝效應》(The Black Swan)出版後,「黑天鵝」風險便逐漸廣受大家的重視。

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