梁國源專欄:欠缺總經DNA的聯準會新舵手

「初步看來,未經過嚴謹的總體經濟學訓練、在民間企業以處理併購事宜見長的鮑爾(Jerome Powell),上任初期將依循葉倫已制定好的退場策略,依循著經濟數據表現良窳的「儀表板」(dashboard)方式進行緩升息,且採用隨著時間推進的漸進式縮表,使貨幣政策持續處在金融市場最樂見的鴿派環境中。」(美聯社)

「初步看來,未經過嚴謹的總體經濟學訓練、在民間企業以處理併購事宜見長的鮑爾(Jerome Powell),上任初期將依循葉倫已制定好的退場策略,依循著經濟數據表現良窳的「儀表板」(dashboard)方式進行緩升息,且採用隨著時間推進的漸進式縮表,使貨幣政策持續處在金融市場最樂見的鴿派環境中。」(美聯社)

川普公布下一任美國聯準會(Fed)主席提名人選是鮑爾。他不是早前各界認定的最熱門主席人選,且外界很難想像其總體經濟思維框架為何。該如何看待這位美國貨幣政策新舵手?

仿若經歷一場令人心焦、超時的頒獎典禮,揭曉前的鑼聲漫長,引發各種預測結果漫天飛舞後,川普總統(Donald Trump)終於公布下一任美國聯準會(Fed)主席提名人選,由曾任律師、著名私募基金凱雷集團(Carlyle Group)合夥人及小布希(George W. Bush)時代財政部次長的現任理事鮑爾(Jerome Powell)「勝出」。

由於鮑爾並不是早前各界認定的最熱門主席人選,且外界很難想像其總體經濟思維框架為何,以至於急需對他有所認識的金融市場,忙不迭乎地就其在理事任內,不曾對現任主席葉倫(Janet Yellen)的貨幣政策投下反對票之紀錄,判斷鮑爾在政策光譜中偏向鴿派,未來聯準會將是「葉規鮑隨」的格局。

誠然,有別於過往Fed主席人事案發布後,各界可以清楚爬梳新主席的貨幣政策思維。如柏南克(Ben Bernanke)接任主席前,就有多篇頂級的學術文章討論如何執行非傳統性貨幣政策,亦有通貨緊縮的相關研究及理事任內對通縮提出警訊,可供追尋;抑或是葉倫本身鑽研勞動市場甚久,市場便可以從失業率、勞動參與率、薪資等就業市場變數,推論她的政策立場。相較之下,半路出家的鮑爾著實讓人「無跡可循」,金融市場將葉倫鴿派的影子,投射在鮑爾身上固然充滿刻板印象下的失真,卻也在所難免。

那麼現在各界該如何看待這位美國貨幣政策新舵手?初步看來,未經過嚴謹的總體經濟學訓練、在民間企業以處理併購事宜見長的鮑爾,上任初期將依循葉倫已制定好的退場策略,依循著經濟數據表現良窳的「儀表板」(dashboard)方式進行緩升息,且採用隨著時間推進的漸進式縮表,使貨幣政策持續處在金融市場最樂見的鴿派環境中。

同時考量到自己專業不足的鮑爾,應願意促使內部意見的活絡交流,不會堅持己見和刻意主導議事進行。如此一來,充分討論後的Fed共識決機制,將可獲得更好的發揮。

只是當鮑爾真除聯準會主席後,Fed就一共有副主席在內的五名理事缺額,尚待川普總統提名補上,使Fed會議的「共識決」似乎又有了不同的解讀和想像空間。尤其是川普若延續以喜好考量為基礎的中央塑造(central casting)人事任命作風,提名其餘忠於川普政權的新理事人選,導致政策配合度較高的成員大增,則Fed的獨立性將受到莫大的質疑。

無論如何,Fed都將迎來一位不具總經DNA的主席。他將打造出何種貨幣政策模貌,還需後續密切觀察。

*作者為專欄作家。本文原刋《新新聞》1601期,授權轉載。

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