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20171031-SMG0035-快訊小紅條兒

陳錦稷專欄:當沖降稅只是短期安慰劑

作者說,今年IPO與SPO市況不佳,正是資本市場問題的縮影。上市櫃業務萎縮及台股成交量高低,影響證券承銷與經紀業務,券商面臨產業瓶頸。(資料照,BBC中文網)

作者說,今年IPO與SPO市況不佳,正是資本市場問題的縮影。上市櫃業務萎縮及台股成交量高低,影響證券承銷與經紀業務,券商面臨產業瓶頸。(資料照,BBC中文網)

近年來直接金融持續萎縮,影響新創產業籌資,也不利於產業併購與升級。根本之道在於健全資本市場,綜合證券業借鏡投資銀行經驗,發揮直接金融功能,引導資金投入新創與產業轉型。

當沖短線進出證交稅減半,長期持有租稅成本較高,租稅政策造成投資行為的扭曲效果。當沖降稅只是短期安慰劑,只有頻繁短線進出才會有感,對資本市場幫助有限。健全資本市場發展,借鏡投資銀行經驗,讓綜合證券業者發揮直接金融功能,引導資金投入新創事業與產業轉型需求,落實以金融支援實體經濟發展的政策思維,才是根本之道。

低利率的寬鬆貨幣政策環境下,實體經濟投資仍然不振。檢視金融非中介(financial disintermediation)問題所在,才能引導資金投資新興產業與重點產業。唯有金融業成功引導民間資金,配合政府「五加二」重點產業政策的「火種」,共同點火,才是促成創新驅動產業發展的新經濟模式。

近年來直接金融持續萎縮,影響新創產業籌資,也不利於產業併購與升級轉型需求。根據央行資料,直接金融相對於間接金融之存量比例,由二○○五年底的二五.六五%,持續萎縮到一七年十月底僅剩一九.八四%。直接金融萎縮,對產業發展產生不良影響。銀行扮演間接金融中介功能,吸收大眾存款,將資金貸給需求者,賺取微薄利差。其資金去路首重現金流,適合定期償還本息的成熟型產業;相對之下,股權投資、風險資本與證券產業扮演直接金融功能,輔導產業上市(櫃)、發行公司債或證券化商品,媒合資金供需雙方。

證券成交量持續低迷,固然會影響企業上市、櫃(IPO)掛牌,與增資發行新股(SPO)意願,影響資本市場籌資功能,不利企業升級轉型,對實體經濟發展產生負面影響。今年IPO與SPO市況不佳,正是資本市場問題的縮影。上市櫃業務萎縮及台股成交量高低,影響證券承銷與經紀業務,券商面臨產業瓶頸。

其實證券產業興衰的關鍵繫於資本市場未來發展走向,在資產管理、投資業務、企業併購、風險資本的創業投資(Venture Capital)、私募股權(Private Equity)投資、資產證券化……等業務,應借鏡歐美投資銀行(investment bank)發展經驗,才是我國資本市場長遠發展方向。政策上應鼓勵大型綜合券商轉型為投資銀行,才能提供實體經濟產業發展所需之金融服務。

大型綜合證券商效法投資銀行專業,與銀行發揮間接金融角色互為雙翼,才能健全籌資功能,完備資本市場。重振直接金融功能,提供企業資金與策略發展的財務建議,成為產業升級轉型推手。金融要支援民生經濟發展,券商如何發展投資銀行業務是關鍵。

*作者為經濟學系教授。本文原刋《新新聞》1606期,授權轉載。

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