楊建銘專欄:持續吸金的通用汽車「漫遊」部門

2018-10-10 05:50

? 人氣

本田汽車將投資總額高達$2.75B的資金進到通用汽車子公司Cruise。

本田汽車將投資總額高達$2.75B的資金進到通用汽車子公司Cruise。

關於自動駕駛,應該有些讀者覺得本專欄花太多時間談特斯拉。但坦白說不論卡司或者劇情,和咱們鋼鐵人領銜主演的這部電影,其他自動駕駛的玩家們實在是乏善可陳。

但這並不代表他們就沒有鴨子划水, 尤其是當他們滿口袋現金時:根據華爾街日報報導,本田汽車將投資總額高達$2.75B的資金進到通用汽車的「漫遊」部門——啊,對不起,是Cruise子公司。

值得注意的是本田的這筆投資案頭期款是$750M,估值為$14.6B,剩下的$2B則在接下來的12年內投入。但這並不是這家通用汽車的子公司第一次大筆對外募資,今年六月時軟銀願景基金已經先投入了$2.2B,估值為$11B左右

對於沒有持續追蹤新創新聞的人來說,這個兩個發展都莫名其妙:為什麼通用汽車要開放讓外人投資他們的子公司?更甭提本田汽車這個競爭對手啊!

而本專欄的長期讀者應該就很清楚:Cruise其實是通用汽車在2016年收購的新創,收購後也維持子公司形式運作,並不是原本內部就存在的部分。當時我在專欄〈未來預想圖:通用、特斯拉與法拉利〉一文中提到:

特別是Cruise Automation的收購讓人側目,這間相對低調的新創2013年成立以來只募了三輪(種子、A輪和可轉債)總共不到兩千萬美元的資金,卻能順利在成立不到三年就以十億美元出售,資本效率倍數超過50倍,比Nest出售給Google時的40倍還要高。

從風險資本的角度來看,新創只募了兩千萬就可以賣到十億,是非常成功的案例。但有趣的是後來媒體開始出現雜音,一些報導表示實際上金額不是「獨角獸」的十億美元,而是低得多的數字。金融情報分析網站The Motley Fool爬糞文根據當年通用汽車第二季的季報,挖掘出了真正的交易金額:

通用汽車在成交之際支付了$291M的現金,外加9,314,527股的通用汽車普通股,以股價$31.8計算總值$290M。通用汽車另外發出3,419,028股公司股票給Cruise的員工作為留任獎金,這些股票會逐年生效,以股價$31.8計算這些股票總值$107M。

換句話說,把這三筆數字加起來我們可以得到通用汽車付出的現金和股票總額為$688M,只有原本報導的「獨角獸」價格的三分之二,而且其中有$107M是給了員工而不是股東,真正用來購入全額股權的只有$581M,其中只有$291M是現金。以$581M計算的話,Cruise這個退出的資本效率只剩下29倍,仍然是很不錯的倍數,但顯然比原本我計算的50倍差了許多。

喜歡這篇文章嗎?

楊建銘喝杯咖啡,

告訴他這篇文章寫得真棒!

來自贊助者的話
關鍵字:
風傳媒歡迎各界分享發聲,來稿請寄至 opinion@storm.mg

本週最多人贊助文章