台股過年休市期間,為何全球市場都在瘋漲?一文看懂「牛」市行情

2021-02-19 15:07

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受到國際市場行情激勵,台股牛年伊始展開補漲走勢。(資料照,柯承惠攝)

受到國際市場行情激勵,台股牛年伊始展開補漲走勢。(資料照,柯承惠攝)

我們想讓你知道的是:

台灣春節休市期間,全球股市掀起一陣狂歡,帶動台股開紅盤大漲慶賀。激情過後,不妨冷靜下來回顧這段日子,全球市場究竟發生了哪些大事。

一、年間行情 – 科技相關類股、原物料大漲

股市:年間全球股市延續樂觀行情,VIX 指數 在去年 12 月以來首次收在 20 的低位,1.9 兆財政順利推出初稿,美股再創新高,亞股封關期間同步大漲,A50 期貨大漲 5% 以上,台積電 ADR 更是上漲 8%。類股方面以科技及金融股表現最佳,S&P 財報已公布 7 成以上,以科技、通訊、金融三大產業表現最優於預期。

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匯市:匯市方面,在風險情緒重新升溫下,美元指數收低,回落到 91 下方,非美貨幣以新興市場貨幣明顯走強,2/12 俄羅斯央行利率決策會議,在連續 4 次維持利率不變之後,首度發表偏鷹派聲明(央行總裁:The potential for easing monetary policy has been exhausted)。

債市:10 年期公債殖利率在對復甦預期樂觀的狀況下持續上揚,封關期間突破 1.2%,為去年 3 月以來首次,長短天期利差擴大至 2017 年初水準。高收債明顯上漲,其中美高收債殖利率歷史首度跌破 4%,突現資金行情擴散至債市以及風險情緒持續升溫的狀況。

原物料:上週 OPEC 公布月報並上調 2021 年全球石油需求,布蘭特以及 WTI 油價上週雙雙大漲接近 5% 並突破 60 美元大關,工業金屬也擺脫前幾週的頹勢,銅及鐵礦砂大幅上揚,其中銅價再破 7 年新高,貴金屬則延續震盪行情,黃金位於 1810 上方震盪。

(圖/財經m平方)
(圖/財經m平方)

備註:統計期間為 2/5 收盤至 2/12 台灣時間下午 4 點,債市皆為價格漲跌,美國投資等級債、高收益債、新興市場債參考巴克萊彭博編制價格指數。

二、疫苗施打進度樂觀,疫情控制得宜

事件重點:

  • 全球疫情在年間承接 1 月以來的趨勢,主要國家每日新增確診 持續緩解。
  • 施打疫苗進度最快的 以色列,最新兩項研究報告顯示疫苗已改善該國的疫情狀況。
  • 已開發國家疫苗施打進度樂觀,至少施打一劑人口比例以色列達到 45%,美國 12%,英國 22%。美國每日新增疫苗施打穩定維持在 150 萬劑以上,夏季達群體免疫機率攀升。

MM研究員

全球疫情在年間承接 1 月以來的趨勢,主要國家疫情狀況持續緩解。兩大M平方關注重點:

1) 以色列確診數據:驗證疫苗有效性

以色列為目前施打進度最快的國家,而該國最大的醫療服務機構克拉利特上週日發表研究報告顯示,國民接種完整兩劑輝瑞與 BioNTech 共同研發的肺炎疫苗後,感染肺炎並出現症狀的比率下降了 94%,出現嚴重症狀的比率亦下降了 92%。 魏茨曼科學研究所也在兩週前發布報告表示,第一批接種疫苗老年人士住院率和重症比例已出現明顯下降。

2) 各國每日施打劑數 :驗證群體免疫時間點
已開發國家疫苗施打狀況樂觀,至少施打一劑人口比例 以色列 已達到 45%,美國 12%,英國 22%。美國每日新增疫苗施打穩定維持在 150 萬劑以上,符合 M平方先前文章 的預期,美國與英國有望在夏季結束前達到群體免疫,英國外的歐洲國家施打速度偏慢,但也逐漸趕上。

目前疫苗施打情況大致符合預期,關注幾大國家新增確診也逐步往下。未來只要「新增確診向下,疫苗施打人口向上」趨勢不變,全球高機率走向強復甦路徑。

(圖/財經m平方)
(圖/財經m平方)

三、年間全球基本面 – 各大經濟體

美國 – 拜登財政加速討論,上半年經濟復甦趨勢未變

事件重點:

  • 2/12 公布 2 月密大信心 76.2(前值:79),低於前值主因來自低收入族群對未來消費預期的保守,但高收入族群隨資產價格逆勢增長。
  • 參眾兩院通過拜登 1.9 兆預算協調程序後,2/11(四)眾議院籌款委員會通過 1400 美元現金支票、每週 400 美元聯邦失業救濟金補貼法案文本,預計本週交付預算委員會彙整,最快於下週 2/22(一)進行眾院投票,之後才進參院。建議觀察眾院通過法案,有無涵蓋基本工資上調,將決定參院通過的效率,目前最低工資提案,仍遭受關鍵中間派參議員 Joe Manchin 以及 Kyrsten Sinema 反對。
  • 2/11(四)美國國會預算辦公室,公布 2021 財年聯邦預算赤字預估 2.258 兆(去年:3.132 兆),但此預估未包含拜登的 1.9 兆財政計畫。

MM研究員:

美國經濟雖然即將面臨通膨回升風險,但在財政、貨幣聚焦低收入族群及就業市場恢復下,短期政策支持市場樂觀態度。而目前加計去年底 9000 億財政以及拜登新一輪財政,規模將超過去年 CARES Act 刺激計畫,有望再度挹注民眾可支配所得、救援失業人口、提供小企業貸款,支持美國經濟復甦,配合 美國疫苗接種速度 提高至 150 ~ 160 萬 / 日,並在夏季達到群體免疫標準。

我們認為上半年疫情、就業市場好轉趨勢不變,支撐 美股 行情。而美債的加大發行,則同步推升 美債殖利率,留意市場風險情緒指標,美元 以及信用風險利差走勢,兩者維持低檔,才能支持風險性資產行情穩健。

(圖/財經m平方)
(圖/財經m平方)

台灣 – 經濟基本面強勁,給予股市支撐!

事件重點:

  • 2/8 公布 1 月 台灣出口 續創歷史新高至 342.7 億美元(前 330 億),年增 36.8%(前 12.0%),資訊通信電子零組件 分別年增 42.9% 與 47.5%,貿易順差保持高位,全產業貨品出口均保持強勢成長。
  • 上市櫃公司 1 月營收創歷史新高(電子為主),上半年電子業營運有望淡季不淡。
  • 2/5 公布 1 月 外匯存底金額 逐月攀升至 5,414.81 億美元,國際熱錢持續湧入台灣。

MM研究員:

封關前,台灣加權指數 強勢上漲至 15800 點,封關期間,在美國上市的台積電(+8.5%)、聯電(+4.3%)、日月光(+4.1%)等半導體公司 ADR 延續強勁漲勢。展望未來,台灣經濟基本面 表現預期仍可穩健向上,尤其最重要的電子產業面臨搶貨、缺貨、漲價潮,電子產業週期有望持續,同時吸引國際熱錢湧入,台股、台幣 維持向上格局。

(圖/財經m平方)
(圖/財經m平方)

中國 – 就地過年生產強勁,支撐行情

事件重點:

  • 2/10 公布的 1 月 工業品出廠價格 PPI 睽違 11 個月年增由負翻正至 0.3% ,正式回歸上行趨勢。
  • 中國政府提倡就地過年,疫情 新增確診 獲得控制,但也造成春運人流大減,將傳統春節消費強的情況改變為生產強。
  • 2/8 公布 2020 Q4 貨幣政策執行報告表示目前政策基調為:「穩字當頭,不急轉彎,保持政策連續性、穩定性、可持續性。」2/9 公布 1 月 社會融資增量 5.17 萬億,超乎預期,降低市場對流動性緊張的擔憂
  • 南向資金 每日持續湧入港股市場,以具備 A 股稀缺性的中國新經濟巨頭為首,例如:騰訊、阿里巴巴、美團、小米、京東。

MM研究員:

2 月至今,陸股以股王貴州茅台為首大漲 +23%,帶動股市強勁上漲,上證指數 +4.27%、A50 期貨 +11%(含封關期間),而港股恆生指數、恆生科技指數不落人後,分別大漲 +5.5%、+9.7%。

觀察就地過年對經濟的影響,從白酒股、春節電影票房創新高、全國快遞處理件數年增 223%、酒店預定量年增 30%,反映春節消費總量持穩,更有利生產端今年不會出現傳統節後缺工的問題,中國經濟復甦態勢尚未改變,給予陸股、港股多頭行情支撐。

歐洲 – 德國出口翻正,製造業強勁復甦

事件重點:

  • 2/9 公布 12 月 德國出口 由負翻正年增 2.7%(前 -1.3%),工業訂單 再度創高 6.1%(前 6.0%),歐洲持續受惠中國強勢復甦及歐美需求回溫。
  • 2/13 號前歐洲央行行長德拉吉就任義大利總理,內閣由跨越黨派的技術官僚組成,此次推舉獲各黨派支持,有利執行政策的延續性,上任後分配的歐盟復甦基金(約 2000 億歐元)成為關鍵。
  • 最新德國 2 月 ZEW 經濟景氣指數 71.2 (前 61.8),延續 1 月好轉趨勢。
(圖/財經M平方)
(圖/財經M平方)

MM研究員:

歐元區製造業 強勢復甦,德國先前公布的 製造業 PMI 57.1(前 58.3)為繼 2010、2017 後的第三次高峰,後續在美國 1.9 兆財政和中國需求帶領下仍有動能,製造業有望因缺貨延續至年中。而短期受壓抑的消費在疫苗逐步覆蓋下持續緩解,同時服務業復甦滯後(低薪失業問題仍嚴重)反而確保財政 / 貨幣寬鬆政策不致太快收手,有益行情延續。歐股仍以受惠製造業強勢復甦的德股相對具備基本面支撐。

(圖/財經m平方)
(圖/財經m平方)

日本 – GDP 季增 12.7%,投資、出口帶動基本面復甦

事件重點:

  • 2/15 日本公布 2020 Q4 GDP 季增年率 12.7%(前 22.9%),超出市場預期,由強勢出口和終結連四季衰退的民間投資帶動。
  • 出口項季增年率來到 52.3%(前 33.2%),除了復甦最快的中國(占比 20%)貢獻雙位數的出口年增外,歐美和東南亞國家持續收窄衰退幅度也成為關鍵。
  • 民間投資項大幅超出市場預期,季增年率 19.4%,終結連四季衰退。

MM研究員:

日經指數開春突破 30,000 大關,反映 GDP 細項 中投資與出口的亮眼表現。受惠全球補庫存、中國強勢復甦,委靡的企業投資則在寬鬆和財政的加持下止穩回升,出口投資兩大動能輪轉下,奠定日本復甦動能。短期日本經濟可能受缺貨影響放緩,拉長來看,隨疫苗逐漸覆蓋,消費有望逐步回溫,同時產能受限也有望逐步緩解,外加貨幣和財政支援,第二季之前日經指數如出現修正,仍有佈局價值。

(圖/財經m平方)
(圖/財經m平方)

四、主要原物料商品

原油 – 油市供不應求,WTI漲破 $60

事件重點

WTIBrent 油價分別突破 $60、$63 / 桶,CFTC 基金經理人淨多單持倉量升至近兩年高點。

• 暴風雪侵襲全美最大產油區 – 德州二疊紀盆地,油井、煉油廠被迫關閉,預估 50 ~ 100 萬桶 / 日原油產量受影響。

• 「逆季節性」去庫存效應發酵:EIA 上游商業原油(-665 萬桶)連續三週下行、優於市場預期(+98.5 萬桶)。

• OPEC 上調 2021 年全球原油需求預測,較 1 月估計值提高每日 24 萬桶,主要復甦區域為美國、中國、印度。

MM研究員:

短線而言,北美寒冬影響德州產量、刺激原油現貨價格走揚,逆價差結構擴大至 $5 美元,為 2020 年 1 月美伊衝突以來最高水位,但須留意天氣因素消退後可能面臨的油價衝高回落。拉長來看,預期 2021 H1 油市維持供不應求,疫苗施打、財政刺激加速用油需求復甦,疊加 OPEC+、美國供給維持低檔,整體油價高檔有撐、復甦行情尚未中斷。

重點關注 3/4 OPEC+ 部長級會議,屆時將討論 4 月是否再度增產 50 萬桶 / 日。沙特為首的海灣產油國可能傾向延長減產,向財政平衡油價(約 $65 / 桶)靠攏,但俄國恐不樂見高油價給予美國頁岩油商喘息空間。

(圖/財經m平方)
(圖/財經m平方)

農產品 – 庫存低檔、終端消費強勁,基本面趨勢延續

事件重點

  • 黃豆全球供給 下調約 100 萬頓,庫存同步下調約 100 萬頓;全球需求 小幅上調,供需動能 2.78%(前 2.71%),存貨需求比 下降至 22.54%(前 22.80%),基本面 延續強勁趨勢。
  • 玉米供給 及庫存意外上調 100 萬頓及 300 萬頓,需求 下調 300 萬頓,存貨需求比 小幅回升至 24.90%(前 24.62%),主要下調地區為歐洲、日本;然中國強勁需求,進口大幅上調 700 萬頓,給予玉米基本面支撐。
  • 小麥供給 上調,需求受惠中國進口,帶動小麥需求上調 1000 萬頓,供需動能 翻正,帶動 存貨需求比 下滑至 39.54%(前 41.23%)。
  • 棉花全球供需 皆上調 100 萬頓,但主要棉花出口國(美國、巴西)供給依舊緊張,亞洲需求回溫帶動全球好轉,庫存持續消耗,下調 50 萬公噸,存貨需求比 下滑至 81.68%(前 83.23%)。

MM研究員:

台灣時間 2/10 美國農業部公布最新供需預測報告。本次報告整體來看,農產品基本面大致延續先前的格局,變化不大,全球供給端緊張情況依舊,特別是黃豆,需求端則由中國帶動,保持旺盛,庫存持續去化。只不過本次報告稍微略低於預期,特別是玉米供給和存貨意外小幅調升,因此在報告公布當天黃小玉及棉花皆呈現走跌趨勢,隨後在農曆年間拉回,月報酬翻正。

綜觀來看,在庫存低檔、消費端強勁之下,農產品基本面延續強勁趨勢,也持續受到氣候影響,1 月 SOI 指數(16.5)仍大於7的門檻值。拉長來看,在 美元指數 低檔震盪、中國需求復甦延續,以及美國政府暫不會重談貿易協定下,農產品基本面尚未看到明顯的下行風險。

(圖/財經m平方)
(圖/財經m平方)

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責任編輯/林彥呈

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