財報怎麼看?理財達人公開新手必看2重點,抓出5年賺100%上漲股

2020-12-07 16:24

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對閱讀財報沒有任何基礎的人,投資時可以把握以下這2大原則。(示意圖:flickr)

對閱讀財報沒有任何基礎的人,投資時可以把握以下這2大原則。(示意圖:flickr)

編按:投資股票的第一步,無疑就是要培養自己閱讀財報的能力,然而,財報上的資訊多又雜,要如何從中篩選出自己需要的內容呢?跟著《我用3圖表,抓出5年賺100%上漲股:結婚生子後,我邊上班邊養股,依然賺進500萬》作者陳啟祥,兩個重點學會讀財報!

增加自己的財報閱讀能力

巴菲特說,財報是一種商業語言。語言的目的是溝通,其實閱讀財報,就是和經營者在溝通,你必須從它想告訴你的消息裡,去明瞭這家公司的價值在哪裡,然後自己做出一個投資的判斷。可是語言這種東西,常常會把真正想要表達的意念,用表面的文字來隱藏著,端看陳述的人願不願意讓你很清楚的明瞭他所想要表達的。舉個例子來說,像我在日本的綜藝節目中看到,日本人說話時比較不直接,並不會用很明顯的詞意來傳達,其中又以京都人更加「嚴重」。如果你住在京都,在家門口遇到鄰居,打個招呼閒聊一下,鄰居說,「您家的孩子真的很活潑呢(或是很有精神呢)」,這時候,其實他真正想要說的是,「你家小孩有點吵」,但如果你聽不懂的話,反而會直覺的認為,他的話是帶點正面的肯定意味,那就真的是有點誤解了。

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在財報面上也是,一般來說,一間公司賺錢與否,最直覺的當然是看損益表裡的稅後盈餘。盈餘為正當然是有賺錢,但是其實你還是要注意現金流量的部分,賺來的錢是否真的進了口袋,還是只是暫時性計算出來的結果,這個就是一種商業語言。而我個人認為,財報所呈現出來的結果,就是一間公司營運高層所畫出的經營方向,所表現的具體成果。比如說,如果你看到經營階層在年報裡告訴你,「我們的目標是調整產品組成,加前高毛利產品線的銷售」,但好幾年過去了,這間公司的毛利仍然沒有提升,甚至是往下掉,那麼,這就不是一間值得你信賴的公司。

不過本書並沒有打算詳談財報的基礎,那不但是一門大學問,也是一個投資人在投資生涯中值得反覆去學習的課題。市面上講財報基礎的書籍非常多,如果沒有任何基礎的人,建議挑一本好好細讀,以我個人而言,我會把握住兩個原則:

找出這一期和上一期哪裡不一樣

我的本業是在藥廠做QA(Quality Assurance 品質保證),簡單的來說,就是負責讓自己公司的生產行為,符合法規的要求。當然,實際執行作業的同仁,通常不會想讓你知道,他有沒有做出不符法規要求的事,這是人之常情嘛,我國中時也藏過考不及格的考卷,不過以QA 的立場來說,就是要找出這些事件,因為被我們發現還來得及補救,如果是在官方單位查廠時被發現,那就不是開玩笑的事情了。所以找到這些可能的風險事件,就變成QA 很重要的一項能力,而怎麼樣找出來呢?

以我的經驗來說,先觀察哪裡不一樣,通常這些不一樣的點,都有一些故事隱藏著。比如說,如果過往進行生產工作時,某一個步驟依SOP 的要求,執行時間是5 ~ 8 分鐘,大部分的生產批次都是在6 分鐘時完成,不過有一個批次,它完成的時間剛剛好就是壓線的8 分鐘,那麼,這通常都會有一些原因,可能無關輕重,也可能藏有危害整批產品品質的重大缺失。

在財報上的閱讀也是如此,如果把當期的財報和上一期、或是上一個年度相比,發現了一些不太一樣的地方,比如說現金項異常的快速減少、或是應收帳款突然大升但營收並沒有同步成長;或是和同業相比之下,有異常不同的地方,這其中可能就暗藏了某些問題。比如說之前有間做貴金屬回收的公司,在金屬報價下跌、同業都出現獲利衰退之時,它的財報卻沒有出現影響,後來才被抓到用不當會計手法來延遲損失。

我常形容,財報其實像是一間公司財務體質的切片,把切片組合起來,就是一家公司長時間下來營業變化的過程,所以用前後期做參考,找出哪裡不一樣,是非常重要的事。

財報就要抓大放小

財報裡所呈現的數字非常多,而我們是投資人,並不是來查帳的會計師,所以閱讀的重點會放在該項目數字的大小。比如說,如果有一間公司,它的海外市場銷售額度占營收比只有3%,那麼我就不會花太多的時間特別去研究,它賣了哪些東西到哪個國家,但如果我發現有新聞提到這間公司外銷開始出現改變時,那就有可能再回過頭來做這方面的資料收集。因此,從大數字下去瞭解公司營運方向,特別是還在篩選公司的階段時,會讓你節省不少的時間。

作者介紹|陳啟祥

知名臉書專頁「修正式價值投資」版主。六年級生,股市經驗15年。中央大學生命科學研究所畢業,曾做過中研院、國衛院的研究助理,以及藥廠的QA (Quality Assurance)工作。

看過人聲鼎沸的多頭氣氛,也走過充滿絕望的空頭谷底,體會到要能在投資市場中找到長久穩定的獲利之道,唯一的方式,就是不斷的吸收並累積相關的知識,融合轉化成自己對一家公司評價的敏感度。喜歡站在原點思考,企業的真實價值是什麼,立於此基礎上,進而能挖掘出還沒被反應的成長股、價值股。

原本是月薪不到4萬元的小資上班族,2018年女兒誕生後,毅然請育嬰假離開職場,一邊帶小孩一邊經營臉書粉絲專頁,經常發表文章、分享投資心得。

在職期間雖然薪資不高,依然能靠著價值投資攢下千萬元財富,即使前波台股大地震,照樣堅持著價值投資的原則,不受市場情緒恐慌所影響,讓整體獲利增長逾三成。

臉書專頁「修正式價值投資」

本文經授權轉載自樂金文化《我用3圖表,抓出5年賺100%上漲股:結婚生子後,我邊上班邊養股,依然賺進500萬

責任編輯/焦家卉

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